我們把眼光放到最早啟動跌勢的鐵礦，鐵礦自九月初就開始了一波連續的下跌行情，與黑色系其他品種相比，流暢度高，且下跌的幅度也較大。信達期貨研發部黑色事業部經理韓飛表示6月至9月，黑色經歷一波完整上漲后整體價格已處于高位，隨后出現拐點開始向下。從基本面來看，采暖季限產預期無疑是主導前期及四季度行情的主要矛盾。橫向對比煤焦鋼產業鏈的各個品種，鋼材和焦化都存在限產，對鐵礦和焦煤形成最直接利空。但焦煤現貨在安檢環保支撐下現貨一直維持緊平衡狀態，焦煤盤面的沉淀資金少、交割因素也使得焦煤盤面走勢存在較大的不穩定性。相比之下，市場對鐵礦的基本面理解則相對更加清晰：一方面，四季度發貨旺季加之高品礦不斷累積，像去年的結構性矛盾較難上演；另一方面，面對限產不斷落地，鋼廠缺乏大規模補庫動力，多持觀望態度；綜合兩方面因素，鐵礦多被作為空頭配置，9月初至今流暢下跌，連鐵主力合約跌幅超26%。
鐵礦石1801合約日線走勢圖
從絕對價位來看，期貨盤面420附近，相比現貨存較大貼水，瀕臨50美金的價位開始吸引不少投資者入場抄底，但抄底從來都不是一件急于求成的事情。從今日盤面情況看，今日午后，原本以為今天又是以下跌結束的一天，鐵礦突然出現了一波快速拉升，鐵礦主力合約從最低下跌3.18%拉升到最高上漲1.7%。筆者表示出現這樣的情況尚屬正常，今天尾盤熱卷領漲帶動整個板塊情緒，可能主要是由于唐山提前限產落地造成的資金情緒起伏。從技術面上看，煤焦礦跌到一定支撐位，均線乖離率也較大，30分鐘線有底背離跡象，小幅反彈后量能又重新走弱，波動也在正常范圍內。近期，隨著武安、唐山鋼企限產措施的出臺并不斷落地，對于供給充裕的鐵礦又形成新一輪利空預期，向下驅動并未改變，維持向下看法。此外，從貿易商的角度來看，當前期現及遠期結構也適合有套保的大貿易商不斷輪庫，加緊賣現貨買入更加便宜的美元貨，較大的期現價差或將通過現貨的補跌完成修復。但是抄底仍需謹慎，逆勢要更加注重時間周期和倉位的管理。后續宏觀面要關注房地產政策的陸續出臺以及淡季對鋼材形成的預期及現實壓力。雖然鋼材有限產在，但成材供需的雙向收縮如果使得鋼材銷售受阻，鋼材難以企穩、礦石也將進一步下榻。
但是這也并不意味著鋼礦齊跌，筆者認為從采暖季限產的邏輯來看，形成的最直接邏輯就是多成材空原料（焦炭限產的供給收縮程度也小于成材），隨著限產的不斷落地，這一邏輯仍將延續。策略上，可以考慮鋼材品種的分化，選擇強于螺紋的熱卷作為多頭配置，原料中選擇鐵礦或焦炭作為空頭對沖。
